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    洛阳都邑兴盛投资集团有限公司2018年度第二期中

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      ·中国国新控股有限责任公司2018年度第二期中期票据信用评级报告.pdf 洛阳城市发展投资集团有限公司2018年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdf ·洛阳城市发展投资集团有限公司2018年度第二期中期票据募集说明书.pdf ·徐工集团工程机械有限公司2018年度第一期短期融资券募集说明书.pdf ·青岛城市建设投资(集团)有限责任公司2018年度第六期超短期融资券募集说明书.pdf ·徐工集团工程机械有限公司2018年度第一期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.pdf ·中国大唐集团新能源股份有限公司2018年度第五期超短期融资券募集说明书.pdf 洛阳城市发展投资集团有限公司 洛阳城市发展投资集团有限公司 2018 年度第二期中期票据 2018 年度第二期中期票据 信用评级报告 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级 Brilliance Ratings 概述 编号:【新世纪债评】 评级对象: 洛阳城市发展投资集团有限公司2018 年度第二期中期票据 主体信用等级: AA+ 评级展望: 稳定 债项信用等级: AA+ 评级时间: 2018 年7 月2 日 注册额度: 16 亿元 本期发行: 5 亿元 发行目的: 偿还金融机构借款 3+N 年,依照发行条款的约定 存续期限: 偿还方式: 每年付息(附递延付息条款) 评级观点 赎回之前长期存续 增级安排: 无 主要财务数据及指标 评级观点 2018 年 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 主要优势: 母公司数据: 货币资金 20.12 18.88 12.36 11.17  外部环境较好。洛阳市经济总体保持平稳较快 刚性债务 118.32 144.66 130.43 129.53 发展,能够为洛阳城投提供较好的外部环境。 所有者权益 131.87 132.37 130.06 130.28 经营性现金净流入量 0.10 0.49 8.19 1.20  主业地位较突出。洛阳城投是洛阳市重要的基 合并数据及指标: 础设施建设主体,主业地位较突出。 总资产 380.31 444.51 437.17 434.79 总负债 215.36 247.14 234.39 231.84  业务经营多元化。洛阳城投以城市基础设施建 刚性债务 181.99 196.96 185.70 184.21 所有者权益 164.95 197.37 202.78 202.95 设为主业,同时涉及房地产、公路运营、担保、 营业收入 13.89 23.38 26.44 4.74 旅游、酒店经营、金融投资等多项经营业务, 净利润 4.29 2.39 1.96 0.22 营业收入和利润来源较为多元化。 经营性现金净流入量 1.31 0.20 2.26 1.20 EBITDA 9.18 8.33 8.33 - 资产负债率[%] 56.63 55.60 53.62 53.32 长短期债务比[%] 83.45 177.76 296.18 313.72 权益资本与刚性债务 90.63 100.21 109.20 110.17 比率[%] 主要风险: 流动比率[%] 213.28 313.48 480.41 508.14  或有负债风险。洛阳城投对外担保规模较大, 现金比率[%] 43.13 42.45 53.98 49.86 利息保障倍数[倍] 1.43 0.59 0.46 - 受宏观经济及行业景气度影响,担保业务发生 EBITDA/利息支出[倍] 1.61 0.67 0.56 - 较大规模代偿,未来仍将面临较大的代偿风 EBITDA/刚性债务[倍] 0.06 0.04 0.04 - 险。 注:发行人数据根据洛阳城投经审计的2015-2017 年及未经审 计的2018 年第一季度财务数据整理、计算。  刚性债务与资本性支出压力。洛阳城投已累积 较大规模的刚性债务,且金融机构借款主要集 中于未来三年到期,面临的集中偿付压力较 分析师 大。 常雅靓cyj@ 杨舒yangshu@  回款压力。洛阳城投应收洛阳市政府及其他单 Tel :(021)Fax: (021 位的款项规模较大,主要为应收工程款和往来 上海市汉口路398 号华盛大厦14F 借款,账龄周期较长。  未来展望 通过对洛阳城投及其发行的本期债券主要信用风 + 险要素的分析,本评级机构给予公司AA 主体信 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 2 新世纪评级 Brilliance Ratings 洛阳城市发展投资集团有限公司2018 年度第二期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 洛阳城市发展投资集团有限公司(简称“洛阳城投”、“该公司”或“公司”) 前身为洛阳市经济投资有限公司,成立于2002 年6 月,初始注册资本0.50 亿 元,出资人为洛阳市财政局。2011 年4 月,根据洛阳市人民政府《关于组建洛 阳城市发展投资集团有限公司的批复》(洛政文[2011]72 号),该公司更为现名, 1 注册资本增至5.00 亿元 。2012 年9 月,根据洛政[2012]94 号文,公司出资人 及其出资比例调整为:洛阳市财政局出资 3.00 亿元,占注册资本的 60%;洛 阳市人民政府国有资产监督管理委员会(简称“洛阳市国资委”)出资2.00 亿 元,占注册资本的40% 。2015 年12 月,洛阳市财政局和洛阳市国资委分别再 次以货币增资3.00 亿元和2.00 亿元,当期末公司注册资本增至 10.00 亿元。 2017 年5 月,洛阳市财政局将其持有的公司60%股权无偿划转给洛阳市国资 委,由此洛阳市国资委持有公司100%股权。截至2018 年3 月末,公司注册资 本和实收资本均为10.00 亿元,洛阳市国资委为公司全资股东,洛阳市人民政 府为公司实际控制人。 该公司系洛阳市重要的城市基础设施建设主体,目前主要从事洛阳市洛河 以北城区的城市基础设施建设业务,同时涉及房地产、公路运营、担保、旅游、 酒店经营、金融投资等经营性业务。截至2017 年末,公司纳入合并范围的一 级子公司共17 家,公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三。 2. 债项概况 (1)债券条款 根据中市协注[2017]MTN201 号,该公司中期票据注册金额为16.00 亿元。 公司本期中票拟发行金额为5.00 亿元(如图表1 所示),拟将本期债券所募集 的资金全部用于偿还金融机构借款。 1 其中资本公积转增注册资本3.00 亿元,洛阳市财政局新增货币出资1.50 亿元。 3 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表1. 拟发行的本期债券概况 债券名称: 洛阳城市发展投资集团有限公司2018 年度第二期中期票据 总发行规模: 16 亿元人民币 本期发行规模: 5 亿元人民币 本期债券期限: 3+N 年,依照发行条款的约定赎回之前长期存续 债券利率: 固定利率 定价方式: 按面值发行 偿还方式: 每年付息(附递延付息条款) 增级安排: 无 资料来源:洛阳城投 本期中票本金和利息在破产清算时的清偿顺序等同于该公司所有其他待 偿还债务融资工具,但在债券赎回、利率调整、利息支付等方面设置有特殊条 款,区别于普通债券,具体如下: 本期中票在该公司按照发行条款的约定赎回之前长期存续,并在公司约定 赎回时到期。公司如果进行赎回,必须在赎回日前一个月按照有关规定在主管 部门指定的信息媒体上刊登《提前赎回公告》,并由上海清算所代理完成赎回 工作。 本期中票采用固定利率计息。本期中票前3 个计息年度的票面利率将通过 簿记建档、集中配售方式确定,在前3 个计息年度内保持不变。自第4 个计息 年度起,每3 年重置一次票面利率。前3 个计息年度的票面利率为初始基准利 率加上初始利差,其中初始基准利率为簿记建档日前5 个工作日中国债券信息 网(或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站)公布的中债银行间固 定利率国债收益率曲线 年的国债收益率算术平均值,初始利差 为票面利率与初始基准利率之间的差值。若发行人不行使赎回权,则从第4 个 计息年度开始票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上300 个基点, 在第4 个计息年度至第6 个计息年度内保持不变。当期基准利率为票面利率重 置日前5 个工作日中国债券信息网(或中央国债登记结算有限责任公司认可的 其他网站)公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线 年的国 债收益率算术平均值(四舍五入计算到 0.01% )。此后每3 年重置票面利率以 当期基准利率加上初始利差再加上300 个基点确定。如果未来因宏观经济及政 策变化等因素影响导致当期基准利率在利率重置日不可得,票面利率将采用票 面利率重置日之前一期基准利率加上初始利差再加上300 个基点确定。 除非发生强制付息事件,该公司在每个付息日可自行选择将当期利息和按 照本条款已经递延的利息及其孽息推迟至下一利息支付日支付,且不受到任何 递延支付利息次数的限制。每笔递延利息在递延期间按照当期票面利率累计计 息。付息日前12 个月内,公司若发生以下强制付息事件,则不得递延当期利 息以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息:(1)向普通股股东分红;(2 ) 减少注册资本。若公司选择递延支付利息,则直至已递延利息及其孳息全部清 偿完毕,不得发生上述强制付息事件。 4 新世纪评级 Brilliance Ratings 该公司作为洛阳市重要的城市基础设施建设主体,未来业务经营较有保 障,同时公司能够在项目、资金等方面获得较好的外部支持,未来几年公司有 望持续盈利,为其向股东分红提供了业绩基础。同时,从近三年分红记录看, 公司于2016 年和2017 年对股东进行了分红,分红金额分别为4.06 亿元和5.00 亿元。综上,公司未来持续分红具有较大可能性,利息递延支付可能性较小, 与其他债务融资工具按期支付利息特征接近。 (2)募集资金用途 2 截至2018 年3 月末,该公司金融机构借款总额为91.24 亿元 ,公司拟将 本期中票所募集的5 亿元全部用于偿还金融机构借款,从而优化融资结构、降 低融资成本。 业务 1. 外部环境 (1)宏观环境 2018 年上半年,全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落,金融 市场波动幅度显著扩大,美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐 渐明显,美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧,热 点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。我国宏观经济继续呈 现稳中向好态势,在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实 下,经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展, 稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实,我国经济有望 长期保持中高速增长。 2018 年上半年,全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落,同时 经济增速也有所放缓,金融市场波动幅度显著扩大,美联储货币政策持续收紧 带来的全球性信用收缩或逐渐明显,美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对 贸易和经济复苏的担忧,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击 因素。在主要发达经济体中,税改支持下的美国经济、就业表现依然强劲,美 联储加息缩表有序推进,特朗普的关税政策加剧全球贸易摩擦,房地产和资本 市场存在风险;欧盟经济复苏向好而景气度持续回落,能源价格上涨助推CPI 改善,欧洲央行量化宽松将于年底结束,联盟内部政治风险不容忽视;日本经 济温和复苏,略有回升的通胀水平依然不高,增长基础仍不稳固,较宽松的货 币政策持续。在除中国外的主要新兴经济体中,经济景气度整体上略弱于主要 发达经济体;印度经济保持中高速增长,随着“废钞令”影响褪去、税务改革 2 含长期应付款中融资租赁款,此处不含应付债券余额。 5 新世纪评级 Brilliance Ratings 的积极作用显现,为稳定CPI 印度央行时隔四年首度上调利率;俄罗斯、巴西 的CPI 均处低位,两国货币贬值幅度较大并制约继续降息空间,经济景气度快 速下降,复苏势头不稳;南非经济低速增长,南非央行降息配合新任总统推动 的国内改革,对经济的促进作用有待观察。 2018 年上半年,我国宏观经济继续呈现稳中向好态势,在以供给侧结构 性改革为主的各类改革措施不断推进落实下,经济发展“质升效增”明显。国 内消费物价水平温和上涨、生产价格水平因基数效应涨幅回落,就业形势总体 较好;居民可支配收入增速放缓拖累消费增长,消费升级下新兴消费的快速增 长有利于夯实消费对经济发展的基础性作用;基建疲弱导致固定资产投资增速 下降,而房地产投资增长较快、制造业投资有所改善、民间投资活力提升,投 资结构优化趋势持续;进出口贸易增速保持较高水平,受美对华贸易政策影响 或面临一定压力;工业生产总体平稳,产能过剩行业经营效益良好,高端制造 业和战略性新兴产业保持较快增长,产业结构持续升级,新旧动能加快转换。 房地产调控力度不减、制度建设加快、区域表现分化,促进房地产市场平稳健 康发展的长效机制正在形成。“京津冀协同发展”、“长江经济带发展”、雄安新 区建设及粤港澳大湾区建设等国内区域发展政策持续推进,新的增长极、增长 带正在形成。 我国积极财政政策取向不变,增值税率下调、个税改革启动、财政支出聚 力增效,更多向创新驱动、“三农”、民生等领域倾斜;防范化解地方政府债务 风险的政策和制度持续推进,地方政府举债融资机制日益规范化、透明化,地 方政府债务风险总体可控。经济金融去杠杆成效显著,影子银行、非标融资等 得以有效控制;央行定向降准、公开市场操作和加息保持了货币政策的稳健中 性,为结构性去杠杆提供了稳定的货币金融环境;宏观审慎政策不断健全完善, 全面清理整顿金融秩序,金融监管制度不断补齐,为防范化解重大金融风险提 供了制度保障。人民币汇率形成机制市场化改革有序推进,以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节,人民币汇率双向波动将逐步成为常态。 在“开放、包容、普惠、平衡、共赢”理念下,“一带一路”建设“走实 走深”,自贸区建设深化,我国开放型经济新体制逐步健全同时对全球经济发 展的促进作用不断增强。金融业对外开放加速,人民币作为全球储备货币,在 国际配置需求中不断提升、国际地位持续提高,人民币国际化不断向前推进。 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段,正处在转变 发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。2018 年作为推动高质量 发展的第一年,供给侧结构性改革将继续深入推进,强化创新驱动,统筹推进 稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作,打好三大攻坚战,经济 将继续保持稳中有进的态势。央行扩大中期借贷便利担保品范围、定向降准等 一系列精准调控措施将进一步增加金融市场流动性、降低企业融资成本、缓解 实体经济融资难度,有利于稳健中性货币政策的持续推行。美对华贸易政策日 益严苛,将对我国出口增长形成一定扰动,但从中长期看,随着我国对外开放 水平的不断提高、经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步 6 新世纪评级 Brilliance Ratings 深化,我国经济的基本面有望长期向好和保持中高速增长趋势。同时,在主要 经济体货币政策调整、地缘政治、国际经济金融仍面临较大的不确定性以及国 内金融强监管和去杠杆任务仍艰巨的背景下,我国的经济增长和发展依然会伴 随着区域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险以 及国际不确定性冲击因素的风险。 (2)行业环境 城市基础设施是我国新型城镇化的物质基础,未来建设需求持续存在。43 号文以来,地方政府债务管理持续推进,城投企业的政府融资职能剥离,但作 为城市基础设施投资建设的主要参与者,其重要性中短期内仍将继续保持,且 随着政府预算管理等制度的逐步完善,城投企业的业务开展模式将渐趋规范, 市场化转型的进度也将不断推进。2017 年以来,各部委监管政策频出,城投 企业融资环境趋紧,加之近两年债务集中到期规模大,部分企业将面临集中偿 付压力。 城市基础设施的建设和完善是推动城镇化进程的重要驱动力,是国民经济 可持续发展的重要基础,对于促进地区经济发展、改善投资环境、强化城市综 合服务功能等有着积极的作用。近年,全国各地区城市基础设施建设资金来源 和渠道日益丰富,建设规模不断扩大,建设水平迅速提高,城市基础设施不断 完善。2017 年我国基础设施投资完成14.00 万亿元,增长19.0%,占全国固定 资产投资(不含农户)的比重为22.2% ;资本形成总额对国内生产总值增长的 贡献率为32.1%。 2017 年 5 月住房城乡建设部及国家发展改革委发布的《全国城市市政基 础设施建设“十三五”规划》(简称“《规划》”)对交通系统、综合管廊、水系 统、能源系统、环卫系统、绿地系统和智慧城市等方面的发展指标提出了明确 的规划要求,其中城市路网加密缓堵、城市轨道交通、城市综合管廊、城市供 水安全保障、城市黑臭水体治理、海绵城市建设、排水防涝设施建设、燃气供 热设施建设、城市垃圾收运处理、园林绿地增量提质、城市生态修复和市政设 施智慧建设是重点工程。《规划》同时明确了城市人民政府是市政基础设施建 设的责任主体,各级政府需确保必要投入,强化地方政府对城市市政基础设施 建设的资金保障;充分发挥中央财政资金向中西部等市政基础设施总量严重不 足地区倾斜的引导作用;大力推广政府和社会资本合作(PPP ),推动该领域的 供给侧结构性改革、拓宽市政基础设施投融资渠道,形成政府投资和社会资本 的有效合力;推进价格机制改革,统筹运用税收、费价政策,按照补偿成本、 合理收益、公平负担的原则,清晰界定政府、企业和用户的权利义务,建立健 全公用事业和公益性服务财政投入与价格调整相协调机制。2017 年末,我国 城镇化率为58.52%,与国外发达国家的70%-80%相比仍有较大发展空间,在 未来一段时间内,城市基础设施建设仍是我国新型城镇化进程中的持续任务, 而该领域的建设及融资模式正逐步规范及合理创新。 7 新世纪评级 Brilliance Ratings 城投企业业务范围广泛,包括市政道路、桥梁、轨道交通、铁路、水利工 程、城市管网等基础设施项目投资建设,以及土地开发整理、公用事业、保障 房项目建设等多个领域。在我国基础设施建设的快速推进过程中,城投企业初 期作为地方政府投融资平台在城市建设中发挥着重要作用,但债务规模也不断 增大,风险有所积聚。为规范政府举债行为,监管部门出台了一系列政策。2014 年 9 月,国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发[2014]43 号,简称“43 号文”),明确提出政府债务不得通过企业举借,剥离城投企业 的融资职能。10 月,财政部印发《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别 办法》(财预[2014]351 号),对地方政府性债务进行清理和甄别。2015 年,新 预算法实施,地方政府开始通过以发行地方政府债券的方式新增政府债务及对 存量政府债务进行置换。2016 年,国务院、财政部等部委陆续出台多项政策, 从国资国企改革、债务发行管理和业务发展方向等方面引导城投企业进行转型 发展,进一步规范细化地方政府债务管理。 2017 年以来,行业监管力度进一步加大。4 月,财政部等六部委联合发布 《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预[2017]50 号),加强融 资平台公司融资管理,强调地方政府不得将公益性资产、储备土地注入融资平 台公司,不得承诺将储备土地预期出让收入作为其偿债资金来源,不得利用政 府性资源干预金融机构正常经营行为,同时要求建立跨部门联合监测和防控机 制,对地方政府及其所属部门、融资平台公司、金融机构、中介机构、法律服 务机构等的违法违规行为加强跨部门联合惩戒。5 月,财政部发布《关于坚决 制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(财预[2017]87 号),严格 规范政府购买服务预算管理,明确列示政府购买服务负面清单。6 月,财政部 联合相关部门开始试点发展包括地方政府土地储备、收费公路等项目收益与融 资自求平衡的地方政府专项债券,进一步健全规范地方政府举债融资机制。 2018 年 2 月,国家发展改革委和财政部联合发布《关于进一步增强企业 债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》(发改办财金[2018]194 号),对申报企业债券的企业公益性资产及储备土地使用权进行了严格禁止, 进一步强调城投企业不承担政府融资职能。3 月,财政部发布《关于规范金融 企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》(财金[2018]23 号), 明确要求国有金融企业除购买地方政府债券外,不得直接或通过地方国有企事 业单位等间接渠道为地方政府及其部门提供任何形式的融资,不得违规新增地 方政府融资平台公司贷款;不得要求地方政府违法违规提供担保或承担偿债责 任;不得提供债务性资金作为地方建设项目、政府投资基金或政府和社会资本 合作(PPP )项目资本金。 整体来看,自43 号文发布以来,国家对于地方政府债务的管理日趋规范、 细化和严格,城投企业的政府融资职能剥离,短期看会加大城投企业的融资难 度,但长期来看则有利于行业的规范发展。城投企业作为城市基础设施投资建 设的主要参与者,中短期内重要性仍将保持,且随着政府预算管理等制度的逐 步完善,城投企业的业务开展模式将渐趋规范,市场化转型的进度也将不断推 8 新世纪评级 Brilliance Ratings 进。但与此同时,近两年城投企业债务集中到期规模大,融资环境的收紧将使 部分企业面临集中偿付压力。 (3)区域经济环境 洛阳市是中部地区重要的工业城市,依托较好的工业基础和丰富的旅游资 源,洛阳市经济发展水平相对较高,主要经济指标位于河南省前列。装备制造、 有色金属、能源电力、石油化工、硅光伏及光电等五大优势产业对全市经济的 主导作用较显著,但目前面临一定的产业升级压力。 洛阳市位于河南西部、黄河中游,区位优势较明显,是河南省副中心城市 和中部地区重要的工业城市。闭于奶茶店筹备状态...,洛阳现辖1 市8 县6 区,以及1 个正厅级洛阳城 乡一体化示范区(洛阳新区)、1 个国家级高新技术开发区、1 个国家级经济技 3 术开发区、2 个省级开发区、18 个省级产业集聚区 。截至2017 年末,全市常 住人口682.3 万人,城镇化率为56.0% 。 洛阳市历史文化底蕴深厚,旅游资源丰富。作为华夏文明的重要发祥地、 丝绸之路的东方起点,洛阳拥有5000 年的文明史,历史上先后有13 个王朝在 洛阳建都,是国务院首批公布的历史文化名城和著名古都,拥有五大都城遗址、 世界文化遗产龙门石窟、中国第一座官办寺院白马寺、关羽陵寝关林、黄河及 小浪底水库风景区、世界地质公园黛眉山、国家森林公园白云山等名胜风景区。 2017 年末,洛阳市共有A 级旅游景区45 处,其中4A 级以上景区26 处。洛阳 先后荣膺中国优秀旅游城市、中国十大最佳魅力城市等荣誉称号,被誉为“中 国牡丹花都”。洛阳市矿产资源丰富,已探明有钼、铝、金、银、钨、煤、铁、 锌、水晶、铅等多种甲类矿产资源,其中钼储量居全国首位,为世界三大钼矿 之一;黄金产量居于全国前列。 依托丰富的资源及较好的工业基础,近年来洛阳市经济总体实现平稳较快 发展,2015-2017 年,全市分别实现地区生产总值3508.8 亿元、3782.9 亿元和 4343.1 亿元,同比增幅分别为9.2%、8.6%和8.7% 。其中,2017 年第一产业增 加值为230.0 亿元,同比增长4.4% ;第二产业增加值为2037.7 亿元,同比增 长7.3%;第三产业增加值为2075.4 亿元,同比增长10.8%。2017 年,全市三 次产业结构由2016 年的6.2:47.7:46.1 调整为5.3:46.9:47.8,首次实现产业结构 “三二一”的转变。同年,全市规模以上工业增加值同比增长8.7%。2018 年 1-6 月,全市实现地区生产总值2159.3 亿元,同比增长8.8% 。 图表2. 2015 年以来洛阳市主要经济指标及增速 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年1-6 月 指标 增速 增速 增速 增速 金额 金额 金额 金额 (%) (%) (%) (%) 地区生产总值(亿元) 3508.8 9.2 3782.9 8.6 4343.1 8.7 2159.3 8.8 第一产业增加值(亿元) 236.4 5.0 234.0 4.4 230.0 4.4 97.1 2.3 第二产业增加值(亿元) 1740.7 8.9 1805.5 7.6 2037.7 7.3 1025.0 6.7 第三产业增加值(亿元) 1531.7 10.3 1743.4 10.4 2075.4 10.8 1037.2 11.8 3 其中1个国家级经济技术开发区和1个省级开发区归属于洛阳城乡一体化示范区(洛阳新区)。 9 新世纪评级 Brilliance Ratings 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年1-6 月 指标 增速 增速 增速 增速 金额 金额 金额 金额 (%) (%) (%) (%) 规模以上工业增加值(亿元) 1386.2 9.7 1418.7 8.9 -- 8.7 -- 7.7 固定资产投资(亿元) 3537.0 18.6 4082.7 15.4 4566.4 11.8 -- 10.1 社会消费品零售总额(亿元) 1605.1 12.3 1807.4 12.6 2025.5 12.1 1013.8 11.5 进出口总额(亿元)4 19.5 10.6 115.83 -4.6 133.0 14.9 66.3 -0.6 城镇居民人均可支配收入(万元) 1.96 10.1 3.08 7.2 -- -- 1.73 7.3 农村居民人均可支配收入(万元) 1.07 8.8 1.15 7.4 -- -- 0.65 8.3 资料来源:洛阳市统计局网站 作为我国传统工业基地,洛阳市是典型的重工业城市,目前洛阳市已形成 装备制造、有色金属、能源电力、石油化工、硅光伏及光电等五大优势产业, 上述五大优势产业对洛阳市经济发展的主导作用较显著,但近年来受宏观经济 下行及部分行业产能过剩影响,洛阳市优势产业发展呈较低迷态势,对全市工 业经济发展的拉动作用减弱。此外,洛阳市是全国重要的科技研发基地和国家 新材料产业基地,有高新技术企业337 家;建有国家级重点实验室7 个、工程 实验室7 个,国家级企业技术中心 14 个、工程(技术)研究中心3 个,各类 研发机构1500 余家。 洛阳市作为全国著名的旅游城市,近年来全市旅游业发展较快,其旅游收 入规模在全国位居前列。2015-2017 年,洛阳市分别接待国内外游客1.04 亿人 次、1.14 亿人次和 1.24 亿人次,分别同比增长10.1%、9.5%和8.6%;同期全 市分别实现旅游收入 780.0 亿元、905.0 亿元和 1043.0 亿元,分别同比增长 29.8%、15.6%和15.3% 。 2015-2017 年,洛阳市分别完成固定资产投资3537.0 亿元、4082.7 亿元和 4566.4 亿元,同比增速分别为18.6%、15.4%和11.8% 。洛阳市固定资产投资主 要投向工业制造业、基础设施建设和房地产业等,2017 年上述领域分别完成 投资1951.6 亿元、1035.0 亿元和375.3 亿元。其中,房地产开发投资近三年持 续增长但投资增速存在较大波动,2015-2017 年全市房地产开发投资增速分别 为10.3%、11.6%和0.7% 。同期,全市商品房销售面积分别为687.3 万平方米、 770.4 万平方米和971.4 万平方米,增速分别为-0.3%、12.1%和26.1% ;全市商 品房销售额分别为295.6 亿元、350.1 亿元和500.7 亿元,增速分别为3.3%、 18.4%和43.0% 。截至2017 年末,洛阳市商品房可售面积同比下降28.0%至645.1 万平方米,库存去化周期约9.7 个月。2018 年1-6 月,洛阳市完成房地产开发 投资159.8 亿元,较上年同期下降12.4%;同期商品房销售仍保持增长,商品 房销售面积373.3 万平方米,同比增长4.9%;商品销售额214.2 亿元,同比增 长18.9% 。 4 2015 年进出口总额数据单位为亿美元。 10 新世纪评级 Brilliance Ratings 图表3. 洛阳市房屋建设、销售情况 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年1-6 月 增速 增速 增速 增速 数额 数额 数额 数额 (%) (%) (%) (%) 房地产开发投资 (亿元) 333.9 10.3 372.5 11.6 375.3 0.7 159.8 -12.4 商品房销售面积(万平方米) 687.3 -0.3 770.4 12.1 971.4 26.1 373.3 4.9 商品房销售额(亿元) 295.6 3.3 350.1 18.4 500.7 43.0 214.2 18.9 资料来源:洛阳市统计局网站 近年来,洛阳市土地市场呈现波动态势,土地成交面积方面,2015 年全 市住宅用地、商业/办公用地、工业用地成交面积均上升;2016 年则均呈下降 态势,其中住宅用地、商业/办公用地降幅均达35% 以上;2017 年全市住宅用 地成交面积实现大幅增长,商业/办公用地和工业用地则进一步下滑。近年来, 全市土地成交均价也呈波动态势,2015-2017 年分别为712.39 元/平方米、616.07 元/平方米和1054.81 元/平方米,其中2016 年全市住宅用地成交均价有所回升, 但受商业/办公用地成交均价大幅下降影响,当年全市土地成交均价仍维持下 降态势;2017 年全市土地成交均价实现明显上涨,主要系当年住宅用地及商 业/办公用地成交均价增长带动所致。综合影响,2015-2017 年,洛阳市土地成 交总价分别为55.07 亿元、35.50 亿元和61.18 亿元。2018 年1-6 月,住宅用地 和工业用地成交面积规模仍较大,工业用地均价较2017 年度工业用地均价有 所上升,住宅用地均价较2017 年度住宅用地均价有所下降。 图表4. 2015 年以来洛阳市土地市场成交情况 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年1-6 月 土地成交面积(万平方米) 772.97 576.16 579.99 401.72 其中:住宅用地 237.05 127.86 198.75 151.75 商业/办公用地 112.91 68.01 41.57 17.69 工业用地 390.23 372.50 317.96 229.71 其他用地 32.78 7.79 21.7 2.56 土地成交总价(亿元) 55.07 35.50 61.18 32.57 其中:住宅用地 32.89 21.87 49.18 23.50 商业/办公用地 14.13 6.24 4.79 1.55 工业用地 6.88 7.19 6.08 7.46 其他用地 1.16 0.19 1.13 0.06 土地成交均价(元/平方米) 712.39 616.07 1054.81 810.76 其中:住宅用地 1387.63 1710.77 2474.33 1548.33 商业/办公用地 1251.71 917.21 1152.35 878.18 工业用地 176.35 193.03 191.33 324.69 其他用地 353.20 248.33 519.22 238.7 资料来源:CREIS 中指数据 11 新世纪评级 Brilliance Ratings 2. 业务运营 该公司主要承担洛阳市洛河以北范围的城中村及棚户区改造和市政基础 设施建设等城市基础设施开发建设职能,公司项目回款总体较缓。公路运营业 务收入受高铁分流、二广高速维护以及环城高速小型客车免通行费政策等诸多 因素影响呈小幅下降趋势,收入规模仍相对稳定。担保业务持续发生较大规模 代偿,追偿难度仍较高,未来仍存在较大的代偿风险。酒店业务和文化旅游业 务板块收入有所增长,但规模尚小。目前公司金融投资板块业务尚处于初期培 育阶段,业务发展仍存在较大不确定性。 该公司作为洛阳市重要的城市基础设施建设主体,主要承担洛阳市洛河以 5 北范围 的城中村及棚户区改造、市政基础设施建设等城市基础设施开发建设 职能,此外,公司还涉及房地产、公路运营、担保、旅游、酒店经营、金融投 资等经营性业务。公司收入主要来源于工程结算收入、通行费收入、房屋销售 收入。2015-2017 年及2018 年1-3 月,公司分别实现营业收入13.89 亿元、23.38 亿元、26.44 亿元和4.74 亿元,其中2016 年收入增长主要来自上店、师庄社 区项目等工程结算收入,2017 年收入增长主要来自伊水苑销售收入。 图表5. 2015 年以来公司营业收入及营业毛利情况(单位:亿元、%) 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年1-3 月 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 营业收入 13.89 100.00 23.38 100.00 26.44 100.00 4.74 100.00 工程结算 6.40 46.08 16.89 72.22 16.49 62.37 3.16 66.59 通行费 2.43 17.50 2.39 10.22 2.32 8.77 0.43 9.04 房屋销售 2.16 15.52 0.40 1.72 4.52 17.10 0.50 10.57 担保业务 1.04 7.47 0.68 2.89 0.58 2.20 0.12 2.58 其他业务 1.86 13.42 3.03 12.95 2.53 9.57 0.53 11.22 营业毛利 3.76 100.00 7.26 100.00 5.29 100.00 0.90 100.00 工程结算 1.19 31.81 2.51 34.54 2.44 46.00 0.48 53.38 通行费 1.08 28.66 1.29 17.71 0.80 15.07 0.07 7.25 房屋销售 0.35 9.20 0.34 4.68 0.67 12.68 0.07 8.28 担保业务 0.98 26.01 0.67 9.28 0.09 1.65 0.02 2.07 其他业务 0.16 4.32 2.45 33.79 1.30 24.60 0.26 29.03 营业毛利率 27.04 31.07 20.02 19.03 工程结算 18.66 14.86 14.77 15.25 通行费 44.29 53.84 34.39 15.25 房屋销售 16.03 84.47 14.85 14.89 担保业务 94.18 99.68 15.07 15.25 其他业务 8.70 81.06 51.45 49.23 注:根据洛阳城投提供的数据整理编制 5 即洛阳市旧城区范围,约占全市面积的三分之二。该公司与洛阳市新区建设投资有限责任公 司(简称“洛阳新区建投”)是洛阳市最主要的两家城市基础设施建设主体,其中洛阳新区建 投系由洛阳城市一体化示范区管理委员会(原名洛阳新区管理委员会)出资成立,负责洛阳市 洛河以南的洛阳市城乡一体化示范区(原名洛阳新区)规划范围内的城市基础设施建设。 12 新世纪评级 Brilliance Ratings (1)基础设施建设业务 该公司基础设施建设业务以洛阳市洛河以北范围内城中村、棚户区改造项 目建设为主,建设内容主要涉及土地开发整理、安置房及市政基础设施建设等, 模式以代建为主,其中洛阳市老城区中沟村改造项目(简称“中沟村项目”) 和洛阳市瀍河区史家湾村城中村改造项目(简称“史家湾村项目”)系洛阳市 人民政府委托公司建设,上店、师庄社区项目系孟津县人民政府委托公司子公 6 司孟津县盛世城市建设投资有限公司(简称“孟津城投”)建设,上述城中村、 棚户区改造项目已签订委托代建协议。截至2018 年3 月末,公司主要已完工 7 项目 (滹坨村旧城改造项目和孟津县马步社区建设项目 )累计投资合计16.50 亿元,实际已收到回款1.05 亿元。 截至2018 年3 月末,该公司非市政类在建基建项目主要有中沟村项目、 史家湾村项目、洛阳市老工业基地一拖棚户区四号街区改造项目、上店、师庄 社区项目、龙泉湿地项目和瀍河治理项目,已完成投资60.36 亿元,部分项目 已投资金额已超总投资概算,未来尚需投入合计约 4.60 亿元。同期末,项目 回款合计约39.55 亿元。公司承接的城中村改造项目可形成较大规模的可供出 让土地,其出让所产生的土地出让收益系洛阳市政府支付相关项目款项的重要 来源之一。截至2018 年3 月末,公司承接的城中村改造项目已累计形成可供 出让土地4478.79 亩,其中已完成土地出让397.04 亩。 此外,该公司还承接了丽春东路桥梁、二广高速项目、春都路、中州路、 凯旋路、明堂项目、博西路、洛阳市住建委管理的工程项目(汉宫路工程、衡 山路二期、孙辛路、五项电缆沟、应天门环线项目、东华路、健康东路、纱厂 路等)、市民中心、G310 国道项目、G310 项目、邙山渠一期治理工程项目、 道北三路 等市政道路基础设施建设项目,截至2018 年3 月末上述市政基础设 施建设项目均已完工,投资额合计约46.09 亿元,此部分投资目前仅依靠洛阳 市政府每年拨付的政府补助弥补,资金回笼滞后。 图表6. 截至2018 年3 月末公司主要在建基础设施建设项目(非市政类)情况8 总投资 已完成 已确认项 实收项 尚需投 在建项目 概算 投资 目收入 目回款 入 洛阳市老城区中沟村整村改造项目 19.34 24.879 23.63 15.11 0.66 洛阳市瀍河区史家湾村城中村改造项目 12.82 14.47 16.72 9.35 0.40 上店、师庄社区项目 13.40 13.20 14.62 13.09 1.24 洛阳市老工业基地一拖棚户区四号街坊改造(一 2.00 0.70 0.00 0.00 1.30 期)项目 龙泉湿地项目 2.80 2.24 0.56 0.64 1.00 瀍河治理项目 3.84 4.88 1.36 1.36 0.00 合计 54.20 60.36 56.89 39.55 4.60 资料来源:洛阳城投 (单位:亿元) 6 孟政文[2015]34 号 7 孟津县马步社区建设项目已完工,尚未结算。 8 部分项目已投资已超计划总投资。 9 根据该公司反馈,受建材价格上涨影响,安置房建设已投资额超总成本概算部分较多。 13 新世纪评级 Brilliance Ratings 截至2018 年3 月末,该公司拟建基础设施建设项目主要有伊川县伊河生 态水系治理项目、充电桩项目等,计划在2018 年支出合计约3.40 亿元。其中, 此外伊川县伊河生态水系治理项目计划通过 PPP 模式,公司计划出资约 3.00 亿元。公司还计划参与建设郑州南站至登封至洛阳城际铁路(以下简称“郑登 洛城际铁路项目”),郑登洛城际铁路项目概算总投资242 亿元,运营主体为河 南郑洛城际铁路有限公司,系由郑州市轨道交通有限公司、河南铁路投资有限 责任公司与公司以 5:3 :2 的股权比例共同出资成立的项目公司,注册资本 5.00 亿元,截至目前公司尚未实际出资。郑登洛城际铁路项目完工后计划通过 铁路沿线土地综合开发和其他方式来回笼资金。总体看,公司基础设施项目回 款总体较缓,而未来仍有一定支出计划,仍面临一定的资本性支出压力。 (2)房地产业务 该公司房地产业务经营主体为子公司洛阳力合城建置业有限公司(以下简 称“力合置业”),主要从事洛阳市保障房和商品房建设业务。截至 2018 年 3 月末,公司主要房地产项目有翰林苑项目、伊水苑项目和科技大厦项目。其中, 翰林苑项目、伊水苑项目建成后将由其他单位进行团购,翰林苑团购方为洛阳 市第一高级中学、洛阳市第二外国语学校、河南科技大学第一附属医院、洛阳 10 市教育局后勤服务中心等,伊水苑团购方为伊滨新区行政事业单位 。团购房 项目的销售单价低于市场价格,但公司预期能实现保本并盈利。科技大厦为行 政事业单位办公楼,项目初期约定由政府回购,根据公司反馈,该项目目前已 回笼部分占已投资额的比例约为 59.00%,剩余项目资金回笼模式及最终承担 方目前暂未确定。截至2018 年3 月末,上述房地产建设项目概算总投资合计 34.20 亿元,已完成投资33.53 亿元,已回笼资金合计约28.96 亿元。此外,截 至2018 年3 月末,翰林苑、伊水苑已签约预售金额合计约21.38 亿元,已结 算确认收入13.64 亿元,尚有一定规模的未确认房屋销售收入。 图表7. 截至2018 年3 月末公司主要房地产项目概况11 房地产项目 概算总投资(亿元) 已投资(亿元) 项目进度 翰林苑项目 8.50 8.50 基本完工 伊水苑项目 18.50 18.03 在建 科技大厦项目 7.20 7.00 在建 合计 34.20 33.53 -- 资料来源:洛阳城投 (3)公路运营业务 12 该公司公路运营业务依托下属子公司洛阳交通建设投资有限公司 (简称 10 具体包括防检查站、公用事业局、供销社、国家统计局洛阳调查队、检验检疫局、老干部局、 洛阳海关、洛阳市商务稽查支队、审计局、市环保局、市教育局、市林业局、市农业局、市统 计局等。 11 受工程实际建设情况影响,该公司在建房地产项目均已超过原计划完工时间。 12 洛阳交投成立于2011 年12 月,注册资本为2 亿元,2012 年6 月,根据洛政[2012]101 号文, 洛阳市政府将洛阳交投全部股权无偿划转至该公司。 14 新世纪评级 Brilliance Ratings “洛阳交投”)进行,主要负责收费公路洛界高速的运营管理和维护。洛界高 速连接洛阳市和界首市,于2002 年底建成通车、2003 年开始收取通行费,收 费里程50.19 公里,共设有白马寺、瀍河、关林、龙门、伊川、汝阳等六个收 费站。根据《收费公路管理条例》相关规定,洛界高速通行费将先上缴河南省 财政专户,再由河南省财政厅将车辆通行费拆分并返还至公司,公司以实际收 到的通行费返还金额确认为通行费收入,收费标准参照河南省高速公路洛阳段 13 车辆通行收费标准 。2015-2017 年及2018 年1-3 月,公司分别实现通行费收 入2.43 亿元、2.39 亿元、2.32 亿元和0.43 亿元,目前公路运营业务已成为公 司稳定且重要的收入来源之一,但受高铁分流、二广高速维护以及环城高速小 型客车免通行费政策等诸多因素影响,公司通行费收入呈现下降趋势。 图表8. 2015 年以来洛界高速车流量及通行费情况 项目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年1-3 月 通行费(万元) 24306.27 23896.86 23194.21 4287.66 车流量(万辆) 599.20 598.35 574.42 104.06 其中:普货(万辆) 155.18 155.1 145.79 25.60 一类客车(万辆) 371.68 370.15 360.90 64.30 二类客车(万辆) 25.96 27.85 27.43 4.06 三类客车(万辆) 37.87 36.95 36.21 8.85 四类客车(万辆) 8.51 8.3 4.08 1.26 资料来源:洛阳城投 (4)担保业务 该公司担保业务依托控股子公司洛阳金财投资担保有限公司(简称“金财 14 担保”) 经营,2015-2017 年及2018 年1-3 月,金财担保分别实现担保业务 收入1.04 亿元、0.68 亿元、0.58 亿元和0.12 亿元;同期,担保业务毛利率分 别为94.18%、99.68%、15.07%15和15.25%。金财担保成立于2006 年7 月,2018 年 3 月末实收资本为 8.76 亿元,为洛阳市最大的国有担保公司。近年来,受 宏观经济下行影响,公司担保业务受到冲击,为规避风险,公司适度缩减担保 业务规模。2015-2017 年末及2018 年3 月末,金财担保在保客户数分别为353 户、322 户、225 户和220 户;担保余额分别为26.99 亿元、26.71 亿元、22.99 13 根据河南省高速公路洛阳段车辆通行收费标准,洛界高速一至四类客车费率分别为 0.5 元/ 公里、0.8 元/公里、1.0 元/公里和1.2 元/公里。载货类汽车方面,基本费率为0.10 元/ 吨公里, 以收费站实际测量确定的车货总质量为依据,车货总质量小于或等于 15 吨的车辆按基本费率 计收;15 吨至49 吨的车辆,15 吨及以下部分按基本费率计收,15 吨以上部分按0.04/吨公里 计收。 14 截至2018 年6 月末,该公司持有金财担保44.96%股权,是第一大股东;金财担保剩余股权 由伊川财源实业投资有限责任公司、万基控股集团有限公司、河南省中小企业担保集团股份有 限公司、洛阳市洛龙区资金管理办公室、洛阳市涧西区政府投资评审中心、洛阳日报社、洛阳 市政建设集团有限公司、洛阳市西工区会计结算中心、洛阳市河阳投资有限公司和洛阳市水业 资产投资管理有限公司等持有。 15 根据最新反馈,该公司根据诉讼判决书确认损失计入担保业务成本,追偿的诉讼时间都比较 长。2015-2016 年,公司虽有较大金额的代偿,但根据诉讼判决书确认的代偿损失金额并不大, 2017 年确认的担保业务成本(代偿损失)主要系以前年度诉讼判决了确认的代偿损失。 15 新世纪评级 Brilliance Ratings 亿元和23.81 亿元;担保放大倍数分别为2.77 倍、2.60 倍、2.25 倍和2.33 倍。 图表9. 2015 年以来公司担保业务概况 年 份 2015 年 (末) 2016 年 (末) 2017 年 (末) 2018 年1-3 月(末) 项 目 在保客户数(户) 353 322 225 220 担保余额(万元) 16 269944 267095 229944.65 238147 当期担保发生额(万元) 296563 277522 203153 38601 担保放大倍数(倍) 2.77 2.60 2.25 2.33 当期担保代偿金额(万元) 43125 13642 16911 2152 当期担保代偿率(% ) 12.90 4.80 7.09 7.01 资料来源:洛阳城投 目前,金财担保在保客户以当地中小型民营企业居多。截至2017 年末, 公司对洛阳佳嘉乐农产品开发股份有限公司、洛阳金隅城集团有限公司等前十 大担保客户担保余额约占当期末总担保余额的18.73%,客户集中度有所上升。 金财担保在保客户所属行业以耐火材料、水泥行业等工业行业以及零售业为 主;担保存续期限主要在2 年以内。 风险管控方面,金财担保根据业务需要建立有风险控制体系,金财担保通 过对担保客户实行较严格的反担保措施来降低自身业务风险,反担保措施主要 1.本站不保证该用户上传的文档完整性,不预览、不比对内容而直接下载产生的反悔问题本站不予受理。 ·重庆太极实业(集团)股份有限公司2018年度第一期超短期融资券募集说明书.pdf

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    2019-11-07 18:42
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